實際減持往往低于計劃

實際的減持,往往低于計劃。無論擬減持數量還是減持金額占市場交易總量比重較小;計劃減持數量也遠低于實際減持數量。有些減持計劃的完成度并不高,大部分都提前終止或實施完成的減持計劃中,大部分的股東未充分減持。重要股東的股份減持是平衡效率與公平,維護市場秩序的需要。

  無需談“減持”色變,實際減持往往低于計劃

  有媒體對2019年減持計劃披露情況表示擔憂,認為減持潮“兇猛”,實際上卻并非如此。一方面無論擬減持數量還是減持金額占市場交易總量比重較小;另一方面計劃減持數量也遠低于實際減持數量。

  從深市情況看,從2019年初至9月11日,共有948家上市公司的重要股東披露了1653項減持計劃,合計擬減持237.49億股,僅占深市2019年累計成交量的0.44%,合計擬減持2574.31億元,占深市2019年累計成交金額的0.49% 詳見圖2 。總體來看,深市重要股東擬減持數量和金額占同期市場交易數量和金額的比重均較小。

  上述專家評論,由于深市民營企業占比較高,該類企業股權相對集中,重要股東絕對數量較多,因此大多數減持都會預披露。投資者在分析減持計劃信息時應當明白這一特性。

  其實這些減持計劃完成度并不高。根據進展公告顯示,從2019年初至9月11日,深市重要股東實際減持64億股,占減持計劃擬減持股份的26.95%,占減持期限內公司累計成交量的0.11%;實際減持金額約673.27億元,占減持計劃擬減持金額的26.15%,占減持期限內公司累計成交額的0.44%;實際減持規模占公司流通盤比例很小。在已提前終止或實施完成的減持計劃中,實際全額完成減持計劃的股東僅占45.25%,大部分股東未充分減持。總體來看,重要股東實際減持數量遠低于其計劃數量。

  究其原因,市場專家分析,一方面市場波動影響股東減持意愿,另一方面,股東在無法精確擬減持數量時,都會選擇充分利用可減持額度進行預披露,能夠為其爭取最大的減持空間。因此,減持預披露數據并不代表未來市場實際承壓情況,投資者可以辯證看待預披露所釋放的信號,無需減持計劃一出,市場就聞聲色變。

  除此之外,減持計劃的披露及實施未明顯影響股價走勢。從二級市場反應來看,股東披露減持計劃對公司股價影響相對較小,僅少部分公司在持續周期內出現一定幅度下滑。從深市重要股東可減持首日來看,2019年初至9月11日,448家股價上漲,379家股價下跌。實施減持計劃期間,首日股價平均上漲0.17%,減持期間公司股價平均上漲1.44%,減持計劃的實施期間內公司股價未受到明顯影響。

  市場呼吁適時優化減持政策

  規范重要股東股份減持是平衡效率與公平,維護市場秩序的內在需要。

  自減持新規實行以來,“過橋減持”、“精準減持”和“清倉式減持”等減持亂象得到有效遏制,維護了市場秩序和平穩運行,保護了中小投資者合法權益。但隨著時間推移和市場形勢的變化,減持新規在實踐執行過程中面臨了一些新情況新問題,市場對適度“松綁減負”的訴求日漸強烈。

  業內人士認為,減持新規雖在異常波動等特定時期發揮了重要作用,但對于大股東及特定股東較嚴格的減持限制一定程度上影響了市場流動性,增加了交易阻力。與此同時,減持新規與其他監管政策疊加,導致資本退出存在阻礙重重,或不利于資本形成。例如,由于與敏感期制度疊加,受限股東可選擇的減持窗口大幅壓縮,從而導致“集中減持”的現象;又如與再融資市場發行和鎖定期疊加,降低了市場主體參與再融資的積極性,一定程度上導致“融資難”和“融資貴”的問題更為突出。

  還有專家人士指出,股票質押行為與減持嚴控存在一定關系。在減持受限較多的情況下,有融資需求的大股東更傾向于質押融資。

  目前,市場各方改革呼聲不斷,改革共識日漸凝聚,暢通交易機制、促進資本循環,更好發揮市場優化資源配置的作用已成為下一階段改革的重要方向。

  記者了解到,自減持新規實行以來,監管層也在持續關注規則適用效果,注重市場訴求收集,就實踐執行中面臨的新情況新問題已展開深入研究,探討不斷優化減持制度的監管邏輯和目標思路,以期平衡好釋放市場活力與防范化解市場風險的關系,平衡好尊重股東合理退出需求與維護市場秩序的關系,最終實現效率與公平的有機平衡。

  股票的質押和減持嚴控往往存在一定的關系,自減持新規以來,監管層也在持續的關注著規則的適用效果。

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